金融／投资 《合作经济与科技》 Ｎｏ．９ｓ ２０１４ 对人民币国际化的思考 口文／穆红梅 （１．福建江夏学院福建・福州；２．北京大学访问学者北京） ［提要］ 近年来，金融危机以及欧债危机的爆发，不仅给 ２０１２年我国货物进出口总值已超越美国，成为全球最大的货 全球经济带来重创，而且使美元主导的国际货币体系遭到普遍 质疑。而中国经济总量和贸易规模不断上升，人民币在世界经 济中的地位和作用也Ｅｌ益凸显，人民币在国际货币体系中的发 展也受到各国的关注和期待，研究人民币国际化具有现实意 义。本文通过分析现阶段人民币国际化的现实条件，探讨人民 币国际化带来的优势与面对的挑战，对人民币国际化进一步发 展提出几点建议。 关键词：国际货币；制度改革；人民币；国际化 中图分类号：Ｆ８３文献标识码：Ａ 收录Ｂ期：２０１４年６月３日 伴随着经济快速发展，综合国力逐渐增强，经济总量和贸 易规模不断增长，以及我国国际经济地位和政治地位不断提 高，我国已经成为全球比较重要、比较活跃的经济体。在此背景 下，我国与世界的国际贸易量迅速增长，人民币的国际化问题 逐渐受到国内外学术界、实业界和各国关注的焦点。 人民币国际化是指人民币跨境国界，成为国际上普遍认可 的计价、结算、储备及市场干预工具的经济过程，也是由国内货 币转变为国际货币的过程。目前，在我国周边的一些国家的部 分地区，人民币已成为可自由兑换货币，被广泛接受，个别国家 银行将人民币作为外汇储备的币种之一，一些边境贸易和 边境直接投资中，人民币已作为计价和结算货币，在我国港澳 地区，人民币存款、汇款、汇兑也已顺利开展。 一、人民币国际化的必然性 （一）中国已成为全球第二大经济体及第一大贸易体。中国 的经济在改革开放之后实现了迅速增长（表１），与世界经济的 联系日益紧密，我国经济总量、经济改革及对外开放程度 方面都已取得较大成绩。伴随着经济的快速增长，我国对外贸 易结构不断改善，贸易发展迅速。目前，我国已经是世界经济大 国和贸易大国。经济的高速增长和人民币的持续稳定为人民币 国际化奠定了稳固可靠的经济基础。 表１ 改革开放以来中国主要指标世界排名 年份 １９７８ １９９０ ２００Ｏ ２００５ ２００８ ２０１２ 国内生产总值 １０ ｌ１ ６ ４ ３ ２ 进口额 ２７ １７ ９ ３ ３ ２ 出口额 ３０ １４ ７ ３ ２ １ 进出口贸易总额 ２９ １５ ８ ３ ３ ２ 资料来源：ＩＭＦ ｒｅｐｏｒｔ Ｓ ａｎｄ ｐｕｂｌｉｃａｔｉｏｎｓ １９８８—２０１２年，我国对外贸易总额达３８，６２８．５９亿美元， 物贸易国，也成为世界贸易规模最大的国家，２０１２年我国与美 国、东盟等重要贸易伙伴贸易平稳增长，中西部地区出口增速 强劲，机电产品、劳动密集型产品出口稳定增长。 （二）全球第一大外汇储备国。长期以来，我国对外贸易和 国际收支持续顺差，２００５年以来经常账户占总顺差的６０％以 上，贸易账户顺差占经常账户的７０％以上，使得我国外汇储备 从１９９４年汇改时的５１６．２亿美元增加到１９９７年的１，３９８万 亿美元，除１９９８年期间，其他时问均保持了较快增长，２００６年 １０月外汇储备突破１０，０９６亿美元，外汇储备位居世界第一。 随着我国对外经济与贸易的快速发展，２００９年４月，外汇储备 突破２万亿美元，高达２０，０８８亿美元。截至２０１３年３月，国家 外汇储备余额为３．４４万亿美元。从我国外汇储备来看，人民币 具有强大的国际清偿能力，持续增长的外汇储备让各贸易国更 充分确定人民币的稳定性和成熟性，也进一步证明充足的国际 清偿力和国际信用是人民币国际化的有力保障。 （三）稳定增长的经济环境。由于我国对世界经济的重要性 不断增加，国际地位也在不断上升，加之我国庞大的外汇储备、 较低的负债水平和良好的财政状况，为人民币国际化提供 了良好的上升空间。伴随着经济全球化程度的日益提高，中国 在全球经济体系中的地位不断提高，这也意味着人民币国际化 成为必然。目前，我国已开始推行人民币国际化战略，主要表现 为人民币跨境贸易结算、人民币离岸市场建立以及人民币跨境 投融资业务等方面均已取得重大进展，２０１２年经常项目跨境 贸易人民币结算累计达２．９４万亿元，比２０１１年增长４１．３％，直 接投资人民币结算业务达２，８０２亿元，比２Ｏｌ１年增长 １５２．６６％，人民币作为支付货币的需求不断增长，体现出人民币 国际化不但是我国经济发展的需要，更是国际货币体系改革的 需要。 二、人民币国际化的优势与约束 （一）人民币国际化的优势 １、提高中国在国际货币体系中的影响力。虽然我国作为全 球第二大经济体和第一大贸易体，但人民币在国际货币格局中 的地位较低，缺乏在全球金融市场中的话语权及货币调整 的主动权。借鉴世界发行国际货币的国家，之所以具有较高国 际地位，正是拥有世界货币的发行权和调节权，由于具有关键 货币发行权的国家在国际金融市场中拥有最大话语权，中国如 果实现人民币国际化，有利于提高我国在国际金融体系中的政 治地位和金融地位，在全球经济活动中，便可以占据主导地位， 赢取主动。 ２、提高中国国际贸易水平，降低汇率风险。改革开放以来， 我国对外贸易量逐年增加，外汇债务债权占比较大，企业面临 的汇兑风险也随之增加，人民币实现国际化后，在贸易活动中 可使用人民币进行支付，减少国际贸易中所需美元等其他国际 储备货币的结算支付，降低外汇风险带来的外汇储备损失，同 时也避免了主要货币国家因汇率波动而影响我国经济发展，维 护金融安全。实现人民币国际化，鼓励人民币流出，进一步加强 与贸易国之间的往来与交流，减少国内人民币留存数量，从而 缓解人民币升值压力，避免人民币进一步升值，提高我国国际 贸易水平，促进经济发展。 ３、获得国际铸币税收入。实现人民币国际化后，由于货币 发行量增加，使用人民币购进国外原材料，在不动用外汇储备 的条件下实现贸易逆差，铸币税收入也会随之增加。人民币国 际化还意味着非居民持有人民币，也有助于我国向外部世界收 取铸币税，在一定程度上抵消外汇储备的损失，减少其他国家 铸币税的剥削，这也是人民币国际化最为直接的好处。 （二）人民币国际化的约束。人民币国际化在理论上具有客 观必然性，但国际化之路是一个庞大而复杂的艰巨工程，其中 还存在多方面的挑战。 １、人民币尚未实现完全自由兑换。可兑换条件虽然不是国 际化的充要条件，但国际化与可兑换相互影响、相互促进。选择 交易货币的重要因素之一是货币可兑换。如果人民币在资本、 金融项目下不能自由兑换，货币持有者将会受到较多，其 交易成本会增加，风险随之增加，进而降低货币者持有该货币 的积极性。导致人民币无法成为其他国家居民投资储蓄的资 产，也无法被其他地区和国家作为外汇储备的货币。近年来，相 关部门采取了各种措施，为人民币国际化创造了各种条件，如 发展跨境人民币结算、签订货币互换协议、建立离岸金融市场 等，为人民币国际化奠定了良好的基础。然而，在现行货币制度 下，人民币尚未实现完全自由兑换，基础还不稳固，这也成为阻 碍人民币国际化进程的主要挑战之一。 ２、削弱货币的性。在目前世界经济全球化的背景 下，我国银行在实现总体经济发展目标的同时，不但要考 虑和关注国内外经济形势的变化，更要协调和平衡国内外经济 目标。蒙代尔“三元悖论”曾指出：一国在的货币和相 对稳定的汇率以及资本自由流动的三个目标中，最多实现两 个，不能同时实现。（图１） 广——————————————］ ｌ的货币Ｌ——————：，＿＝————－＿Ｊ ｌ ， 、，、 ， ～，，～ ， 、，，～ ， ～，～ 广—————＿‘—————］广————— —————］ ｌＩ．．．．．．．．．固定的汇率 卜－－一一。一一。‘１资本自由流动．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．＿＿Ｊ Ｉ．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．．＿＿Ｊ ｌ 图１ 蒙代尔“三元悖论” 货币的国际化特征在客观上要求发行国须维持资本的自 由流动与汇率稳定，为此该国不得不放弃货币的性。 在开放经济条件下，一个国家在制定和实施货币时须 全面考虑国内外经济的影响，人民币实现国际化后，将在国际 金融市场中流通，这对央行准确控制货币供应量提出了挑战， 从而也降低了货币的性，货币工具的实施不仅影 响国内经济，还会影响对外经济，这就使我国货币的目标 较难实现，也可能导致货币实施无法产生效能。 如执行扩张的货币，本国的利率水平下降，资产收益 率下降，会导致更多的资本流出，使得国内货币供应的紧缩局 面难以得到改善，如执行紧缩的货币，将产生大量的资本 流入本国，这又使国内货币供应的扩张局面难以控制，三大目 标之间存在着不可协调的矛盾。在推进人民币国际化的进程 中，保持人民币汇率稳定与资本的流动性是必然选择，但同时 削弱了我国货币的性，国家在内外经济目标的能 力也将随之减弱，这将是人民币国进化进程面临的又一难题。 ３、国际影响力不足。虽然我国已实现人民币经常项Ｗ的自 由兑换，但资本市场还不完善，以及金融市场的产品创新不足， 不利于拓展国际金融业务。我国在对外贸易领域的影响力越 大，人民币在国际贸易活动中的使用率也就越高，其他国家对 中国经济的依赖性也就越强。改革开放以来，我国对外贸易在 国内生产总值中的占比持续增长，商品结构有了进一步的改 善，产业链不断延伸，产品增值率显著提高，我国对外贸易发挥 了劳动力比较优势的前提发展并取得了较为瞩目的成就，然而 在技术改革、外贸产业链、外贸体系、劳动力整体素质等方 面仍存在诸多制约因素，尤其是我国在国际分工中仍处于中下 游阶层，一般性劳动成品和低附加值产品占比较大，致使人民 币缺乏直接有效的境外输出渠道，国际影响力不足在一定程度 上制约了人民币的国际化进程。 三、推进人民币国际化进程的策略 （一）以区域化推动国际化。人民币国际化首先要积极稳妥 地参与亚洲货币区域合作，选择从区域化到国际化货币的发展 路径，创造条件使人民币在与周边国家的贸易中承担结算货币 职能，提高我国与周边国家交易中人民币的接受程度。一方面 结合亚洲地区经济背景，借鉴欧元、日元国际化模式，积极参与 制定与周边国家的货币互换计划，探索区域货币的形成机制， 推进人民币成为区域稳定的主权货币；另一方面通过中国与周 边国家以及东亚经济体官方结算协定，促使与东亚经济体贸易 中采用人民币进行结算，促使人民币成为其他东亚经济体的官 方储备货币，推动人民币在官方交易中可兑换，提高人民币在 区域货币单位的比重。 （二）逐步实现资本项下人民币可自由兑换。当前，我国资 本项目尚未实现可自由兑换，资本项目的开放有助于利用国内 外市场和资源，虽然现已逐步拓宽人民币跨境投资和回流的渠 道，但还要推进人民币跨境业务与资本项目开放相结合，实现 两者协同发展。如鼓励中国企业用人民币对外直接投资，允许 境外企业在国内股票市场发行人民币计价的股票；允许更多的 境外人民币通过ＲＱＦＩＩ的方式投资境内的实体经济或证券市 场等。但在开放过程中应注重管理和引导，防止出现短期资本 逆转，过度借贷等问题，对我国金融体系的安全造成冲击，因此 资本项目的开放首先对风险较小的长期资本流动项目开放，其 次适度扩大部分项目数量额度，提高开放水平，最后阶段 再取消额度控制，但对风险较大的项目保留必要的管理。 （三）改善贸易结构，完善金融市场体系。我国要进一步提 升在国际经济中的参与程度，由于目前金融市场中金融产品种 类较少，规避金融风险的能力偏低，作为一个制度和经济结构 都处于转型期的生产大国和贸易大国，我国目前还需迅速提升 在国际生产分工体系中的地位，真正依靠科技驱动的高生产率 一６１— 金融／投资 《合作经济与科技》 Ｎ０．９ｓ ２０１４ 人民币国际化利弊探讨 口文／李庆ｉｆ，４ （郑州大学西亚斯国际学院河南・郑州） ［提要］ 人民币国际化是全球经济发展的产物，随历史的 尔认为，一国货币实现真正意义上的国际化是有标准的，如货 发展演变而来。由美国次贷危机而引发的金融危机的产生，美 币流通范围大于原有法定的流通范围，或者是该货币被其他国 元、欧元、Ｅｌ元三大主要国际货币遭到世界各国人民的质疑，国 家及地区在经济交往活动中大量模仿并广泛使用。一般来说， 际货币改革的呼声日益强烈。在当前国际背景下，人民币实施 所谓人民币国际化是指人民币能够跨越中国范围，在国外流 国际化应该是一个很好的契机。本文主要探讨人民币国际化的 通，并且成为世界各国普遍认可的使用货币的过程。 好处与弊端，但总体上认为人民币国际化对中国乃至世界来说 人民币国际化发展需要一定的条件作支撑才能更好地进 都具有很大的收益，但也存在一定风险。从长远看，人民币国际 行，如稳定的政治局面、强大的经济实力、充足的国际储备、健 化的利好远远大于弊端。 全的金融体系和完善的金融市场等。 二、人民币国际化的具体表现 关键词：人民币国际化；利弊探讨；对策 人民币国际化是我国对外经济交往活动在货币领域作为 中图分类号：Ｆ８２２文献标识码：Ａ 收录日期：２０１４年５月２５日 世界货币形式的另一种表现。目前，国际边境贸易、旅游花费和 价值储藏等是境外人民币使用的主要范畴和方面。是人民 美国金融危机暴露了现存世界货币体系的弊端，国际货币 币国际流通量最大的地方，世界各国货币可以在兑换成人 体系改革、实施货币多元化的呼声渐长，人民币国际化是我国 民币，人民币也可方便地兑换成外币。在中亚五国、巴基斯坦和 值得考虑的发展对策。虽然国内学者对人民币是否应当国际化 其他各国，人民币每年的国外流通量也都很大。人民币国际化 持有不少争议，但从长远来看人民币国际化利好大于其弊端。 正向更大更广的范围发展，世界上好多国家都允许和人民币相 一、人民币国际化的内涵及发展条件 关的自由兑换活动。具体表现为：２０００年，东盟十国和中日韩 货币国际化是指货币能够脱离本国国界，在国外范围内流 三国一起签署了（（清迈协议》，此协议将方便其协约国的货币互 通，成为世界人民普遍认可并充当世界货币职能的过程。蒙代 换，提高抵抗国际金融风险的能力。２００８年，批准中国 来加强贸易优势，改善贸易结构，进一步发展货币市场业务，扩 国内离岸资金投资减少时间与空间成本，促进国内金融市场的 大境外投融资业务，在取消资本项目管制的基础上加快推进人 良性循环，增强境外机构和企业利用人民币投资的意愿，使上 民币资本项目自由兑换，在国际化的过程中提升监管水平，不 海人民币离岸市场需要与人民币离岸市场有效对接，各司 断创新金融产品，提高监管方法，建立安全完善的金融市场体 其职，完成分工，使人民币成功迈向国际化。 系，进而奠定自身从生产大国、贸易大国成长为资本大国和金 综上所述，人民币国际化是一个市场选择的过程，决定人 融大国的基础。 民币国际化战略能否成功以及在多大程度成功的根本因素在 （四）加深人民币离岸市场建设。离岸市场的资本项目Ｆ可 于：中国能否正视国内经济发展的深层和结构问题，能否 自由兑换使离岸人民币的投资 ‘渠”可循，只有满足离岸人民 通过改革和结构调整为国民经济持续增长、综合国力不断 币持有者投资收益的需求，人民币才能成为非居民愿意持有的 提升、对外贸易不断增强创造条件。推动人民币国际化是我们 国际货币，为此离岸金融市场的建立显得尤为必要，因此要利 努力的方向，在此过程中，既要长远规划，又需要考虑客观现 用的特殊作用为人民币国际化奠定基础。 状，抓住国际机遇，迎接挑战，加快人民币国际化进程。 经济特区已跃居全球国际金融中心的第三位，仅次于 纽约和伦敦，基于自由宽松的金融和完善的金融制 主要参考文献： 度，应发挥国际金融中心的作用，利用在经济、贸易、地理 ［１］宗良．人民币国际化的前景与策略［Ｊ］．中国金融家， 文化等方面的优势，大力发展人民币离岸金融业务，作为人民 ２ ０１２．６． 币离岸金融市场和人民币国际化的重要通道。 ［２］应美根．国际货币体系改革背景下的人民币国际化问题研 与问的紧密联系使成为人民币离岸市场的 究［Ｄ］．吉林大学学报，２Ｏ１１．５． 必然选择，成为在岸和离岸人民币市场的桥梁。同时，中国 ［３］雷达，孙鹏．人民币国际化所需要实现的超越［Ｊ］．探索与争 还应加强开放内地市场程度，如打造上海人民币离岸市场，为 鸣，２０１１．１１． ６２
