证券研究报告新三板行业研究无人机系列报告(五)：应用需求、技术和政策三大因素撬动警用无人机450亿级蓝海市场2017年3月3相关报告1.《无人机系列报告四：植保无人机如何在曲折中前进》2.《无人机系列三：国内军用机—长空战鹰，未来可期》3.《无人机系列二：国外军用机—技术为基，并购助力》4.《无人机系列一：民用无人机将成为飞控增长引爆点》5．《事件点评：《中国制造2025》出台，制造业腾飞之梦不远0520》广证恒生做中国新三板研究极客赵巧敏(分析师)020-88836110A1310514080001zhaoqm@gzgzhs.com.cn投资要点【警用无人机应用场景广泛，成本低、机动灵活、功能多样、减少人员伤亡等优势明显】与传统警用直升机或人力相比，警用无人机有诸多优点：成本低，易操纵，灵活度高，机动性强，可超低空飞行，减少人员伤亡。警用无人机可以根据需求搭载高清数码相机、空投装置、高音喇叭等模块，完成空中侦查、特殊物品投送等不同的任务，在反恐处突、抓捕罪犯、禁毒侦查、交通管理、森林防火、抢险救灾、边防巡检等各个领域都有较大作用。【行业正处于起步期，450亿级蓝海市场待打开】整体来看，无人机销量高速增长，资本市场活跃。按照50%的市场渗透率，警用无人机的分板块最大市场规模测算如下：治安/刑事警察（治安管控、维稳处突、抓捕罪犯）为199亿元；消防警察（抢险救火、抗震救灾）为199亿元；交通警察（治安管控、维稳处突、抓捕罪犯）为1亿元；森林防火（森林巡检）为52亿元。【应用需求、技术和政策是警用无人机的三大驱动力】长期来看，技术成熟带动零部件成本下降和需求增加将推动无人机发展；短期来看，政策驱动及产业链的完善，将释放巨大空间。【业务流程特殊，未来发展方向是专业化、数据化】不同于消费级无人机或植保无人机，警用无人机由于特殊性，需要根据不同的场景配置不同的性能，很难进敬请参阅最后一页重要声明第1页共43页证券研究报告新三板行业研究行提前的整机大批量生产。此外，由于客户多为公安局等政府部门，多采用招标模式完成采购。未来行业的发展方向是专业化和数据化，由硬件盈利转向服务盈利，无人机公司不仅仅提供无人机，还应提供一整套解决方案和完善的售后服务。【投资策略与相关警用无人机公司标的】无人机参与者众多。由于工业级无人机的细分领域之间没有严格的技术壁垒，在其他细分领域成功的企业可以将其模式复制到警用无人机领域。因此我们不仅仅关注目前正在警用无人机领域的公司，也关注那些掌握核心技术、实力雄厚的有意向警用无人机细分领域渗透的公司。1）主板方面，关注威海广泰（002111）；2）三板企业中，关注观典防务（832317）、易瓦特（834809）；3）非上市企业中，关注鹰眼科技、一电科技。敬请参阅最后一页重要声明第2页共43页证券研究报告新三板行业研究目录1警用无人机应用场景广泛，成本低、机动灵活、减少伤亡等优势明显警用无人机属于工业级，多为多旋翼警用无人机应用场景广泛反恐处突抓捕罪犯禁种铲毒交通管理森林防火抢险救灾警用无人机相较于警用有人机和人力优势明显安全可靠性价比高视野全面操作简单警用无人机正处于起步期，450亿级蓝海市场待打开全球工业级无人机销量维持高速增长，预计未来5年CAGR约为60%海内外无人机行业资本市场热情高涨，融资额和投资次数稳步增长我国警用无人机市场容量可达450亿应用需求、技术和政策是警用无人机行业的三大驱动力禁毒防火巡检，多方需求驱动产业发展禁毒行动势在必行消防灭火任重(cid:18057)远森林防火刻不容缓边防巡检形势严峻技术突破，成本下降驱动产业发展行业标准出台促行业有序发展氢燃料电池技术发展提升无人机续航能力国家层面和行业层面多重政策利好促发展行业内多数供应商不具备议价能力，未来发展方向是专业化和数据化274产业链分为上游研发制造，中游销售运营，下游维修保险多采用招标模式完成采购，采购方掌握议价权行业未来发展方向是专业化和数据化警用无人机相关投资标的主板相关标的威海广泰：控股全(cid:2436)时代，布局无人机产业链赛为智能：控股北京(cid:2436)翼星空加码无人机业务......错误!未定义书签。5新三板相关标的观典防务：国内唯一的无人机禁毒飞行服务提供商易瓦特：布局全系列工业级无人机的行业领先者敬请参阅最后一页重要声明第3页共43页证券研究报告新三板行业研究5中翔腾航：警用无人机的后起之秀中天引控：以核心零部件为依托，从上游拓展产业链未上市相关标的鹰眼科技：“察打管控救通”一体化警用无人机系统提供商北方天途深圳一电科技有限公司敬请参阅最后一页重要声明第4页共43页证券研究报告新三板行业研究图表目录图表1：警用无人机系统构成图表2：按不同使用领域，无人机可分为军用、民用两大类图表3：三种无人机性能比较图表4：电动和油动无人机对比图表5：警用无人机应用场景广泛图表6：警用无人机可应用于反恐处突图表7：警用无人机可以用于刑事侦查、抓捕罪犯图表8：警用无人机可以用于毒品非法种植侦查图表9：警用无人机可用于交通管理图表10：警用无人机可用于森林防火图表11：警用无人机可用于抢险救灾图表12：卫星(cid:18075)感和无人机性价比对比图表13：全球工业级无人机销量维持高速增长图表14：无人机招标数逐步上升，警用无人机占比仍较低图表15：广东、广西、山东、浙江等人口大省对无人机需求旺盛图表16：海内外融资热情高涨，融资额和投资次数稳步增长图表17：我国各级行政区域单位个数图表18：治安/刑事警察（治安管控、维稳处突、抓捕罪犯）图表19：交通警察（治安管控、维稳处突、抓捕罪犯）图表20：森林防火（森林巡检）固定翼图表21：缉毒查种（可疑毒品种植地巡检）固定翼图表22：我国无人机行业发展经历了三个阶段图表23：我国毒品形势严峻图表24：我国火灾形势严峻图表25：我国森林防火形势虽有好转，但依旧不容乐观图表27：无人机行业标准陆续发布图表28：警用无人机技术要求图表29：工业级无人机注重飞行技术指标和行业应用图表30：与警用无人机行业密切相关的政策图表31：国家出台一系列文件支持无人机行业的发展图表32：无人机产业链分为上游研发制造，中游销售，下游维修保险图表33：警用无人机产业链各位置主要公司图表34：警用无人机产销流程图表35：警用无人机公司的服务流程图表36：警用无人机多应用于处突维稳、安防监控、消防灭火等领域图表37：警用无人机招标方给出的预算差异较大图表38：无人机整机和各零部件可由不同供应商提供图表39：威海广泰营业收入和净利润稳步上升图表40：赛为智能营业收入和净利润稳步增长.....................错误!未定义书签。图表41：观典防务营业收入和净利润迅速增长图表42：易瓦特营业收入过亿，利润也稳步增加敬请参阅最后一页重要声明第5页共43页